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资金出逃高位科技股,这板块还在低位(附股)

天风策略统计了05年至今在四季度上涨概率最大的行业,其中风电、水泥、银行的上涨概率 靠前。最近市场的表现资金都在寻找新的火力点,从高位科技股获利了结出来的钱,可能会寻找低位的银行、地产防御一下。

(1)银行板块年底完成估值切换的概率极高

银行板块在10-12月份及Q4上涨的平均概率依次为85.7%、64.3%、64.3%、78.6%,显著高于 其他月份。这现象主要由银行股估值切换引起的:

根据P=PB(市净率)*BVPS(每股净资产),

若PB不变,20年的BVPS=19年的BVPS*(1+ROE*(1-分红率)),则股价P也会增长,相当于投资者赚了ROE增长的钱。

(2)银行股在年底12月和次年1月的表现会“否极泰来”

2011年至今,银行股经历的8次四季度行情里:

4次有相对收益(2011Q4、2012Q4、2014Q4、2018Q4)

6次有绝对收益

3次既有相对又有绝对收益(2011Q4、2012Q4、2014Q4)

2012年至今,银行股经历的8次1月行情里:

6次有相对收益(2012.1、2013.1、2016.1、2017.1、2018.1、2019.1)

5次有绝对收益

5次既有相对又有绝对收益(2012.1、2013.1、2017.1、2018.1、2019.1)

总体来看,2011、2012、2014和2018这四个年份的四季度银行股跑出了相对收益,而且强势表现大都持续到了次年1月。即便四季度整体没有跑赢的年份,银行股在年底12月和次年1月的表现也会“否极泰来”。

(3)银行板块年底行情启动的必要条件或已具备

2010年以来银行板块三轮年底年初大行情与业绩关系不大,主要是当时板块估值低、前三季 度涨幅低、基金持仓低,外加政策催化所致。

当前,银行业PB值仅0.77倍,接近历史极值。银行基金重仓股(前十)处于自2009年以来从 低到高的46%分位。经济和外部形势错综复杂,逆周期调节政策有望持续加码(可能通过下调 MLF定向降息)。

(4)从配置和防御的角度来看有较高性价比

年初至今,消费、科技等强势板块累计涨幅可观,四季度投资经理“落袋为安”、“求稳”的诉求或边际上升, 可能引致阶段调仓;

银行板块绝对估值低、股息率高,年底又将面临估值切换,叠加应对内外部不确定性的防御属性,具有较高的配置性价比。

安信证券个股推荐

“平常兴”组合(平安银行、常熟银行、兴业银行)+“光波”组合(光大银行、宁波银行)

平安银行

a) 连续几个季度财务表现不俗,业绩可持续性得到验证。无论是零售转型初级阶段的顺利推进,还是对公存量不 良的有序出清,都一再兑现了前期的战略规划。而中报全面超预期则是促成投资者对平安银行的认知由“量 变”转为“质变”的临界点,平安银行顺利晋级为板块内继招行、宁波之后的“准核心资产”。

b) 外资基于平安银行业绩持续兑现、发展潜力巨大的长线逻辑大幅买入,同时也进一步强化了内资对平安银行的 信心。平安银行发展战略的分步有序推进、落实到财务上的持续改善、与海内外投资者高频有效的交流,形成 了可验证、可加强的良性循环。

c) 展望后续,对公业务发力有望驱动业绩可持续增长,同时为零售转型提供助力、争取时间,零售转型有望稳步 向纵深阶段推进。考虑平安银行的集团禀赋、战略前景和持续改善轨迹,我们认为其估值水平仍有提升空间。

常熟银行

a) 首发解禁利空靴子落地,消化调整接近到位;

b) 下半年是小微信贷需求旺季,加之大行普惠金融竞争较上半年明显放缓,小微信贷量增价稳有望支撑公司三季报 业绩边际改善。

兴业银行

a) 估值处于历史底部,中长期具备较高投资性价比;

b) 待管理层明朗、业绩边际改善,弹性可期。

光大银行

a) 估值相对便宜;

b) 中报超出预期,预计优异的业绩表现有望持续。

宁波银行

作为行业龙头,中报业绩保持稳定实属难能可贵,其经营管理能力的壁垒愈加被市场认知和接受。

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